القدس – ناقش الطالب عبد الرحمن عويسات- احد طلبة معهد الادارة والاقتصاد – رسالة ماجستير بعنوان:

Econometric Techniques to Examine Volatility in PEX Bulls and Bears and the Causal Relationship between PEX, ASE and TASE

وتكونت لجنة المناقشة من : د. ابراهيم عوض من جامعة القدس- مشرفا ورئيسا،  د. عفيف حمد من جامعة القدس – ممتحنا داخليا، د. محمود حداد من جامعة تينيسي في الولايات المتحدة – ممتحنا خارجيا، وبحضور د. محمود الجعفري.

تمحورت الرسالة حول قياس التقلبات في اسعار الاسهم المدرجة في سوق فلسطين للاوراق المالية ممثلة بمؤشر القدس، وايضا قياس الكفاءة المالية لسوق فلسطين وسوق عمان وسوق تل ابيب، بالاضافة الى فحص العلاقة البينية ما بين الاسواق الثلاثة الانفة الذكر.

وقد هدفت الدراسة الى تحديد فيما اذا كانت التقلبات في اسعار الاسهم المدرجة في سوق فلسطين تظهر سلوكا مختلفا خلال مراحل الصعود(الارتفاع) ومراحل الهبوط (الانخفاض) في اسعار الاسهم، كون تلك التقلبات مرتبطة بالمخاطر والخسارة. لذا لجان الدراسة الى تحديد مراحل الصعود والهبوط في قيم مؤشر القدس لتفحص مدى استمراية وتكرار التقلبات في اسعار الاسهم خلال تلك الفترات.

وهدفت ايضا الى قياس كفاءة الاسواق الثلاثة وكذلك قياس العلاقة السببية ما بين الاسواق الثلاثة.

وقد اعتمدت الدراسة على بيانات السلاسل الزمنية من سنة 1997 حتى سنة 2012 حتى تحقق الاهداف المرجوه.

وقد استخدمت الدراسة العديد من نماذج و تقنيات الاقتصاد القياسي وبيانات السلاسل الزمنية المستخدمة في هذا المجال مما منح هذه الدراسة مصداقية أعلى من حيث النتائج التجريبية التي انبثقت عنها، حيث تضمنت النماذج التالية:

1-      The 200-day moving average to define bull and bear phases

2-      Rescaled Range statistics (R/S) to calculate the values of difference parameter d to find evidence of long memory behavior.

3-      Nonparametric tests: ADF and PP test are also used to test stationarity and Market Efficiency.

4-      Long Memory Model.

5-      Granger causality test between the three markets.

 

وتوصلت الدراسة الى ان هناك 3 مراحل صعود و3 مراحل هبوط في اسعار الاسهم المدرجة في السوق المالي خلال 15 سنة الماضية م تاريخ السوق المالي الفلسطيني , وكانت التقلبات في اسعار الاسهم اكثر استمرارية في مراحل الهبوط مما جعل الاستثمار في مراحل الهبوط محفوف بالمخاطرة والخسارة وغير مربحة بشكل عام, ووجدت الدراسة ايضا ان مراحل الهبوط في اسعار الاسهم كانت اطول زمنيا من مراحل الصعود.

وقد وجدت ايضا ان سوق فلسطين وسوق تل ابيب تمتاز بالكفاءة بينما سوق عمان لم يبدو كذلك بالاضافة ان الدراسة لم تجد اية علاقة سببية ذات اهمية ما بين سوق سوق فلسطين وسوق تل ابيب لكون سوق فلسطين صغير ولديه مؤشر واحد يمثل جميع القطاعات بينما تتعدد المؤشرات في سوق تل ابيب الامر الذي جعل من الصعب اكتشاف العلاقة السببية بشكل دقيق، ولكن وجدت تأثير لسوق عمان على سوق فلسطين وان سوق تل ابيب يؤثر على سوق عمان.

لذلك اوصت الدراسة ان على المستثمر الفلسطيني وصناع القرار ان ياخذوا بعين الاعتبار الخسارة المرتبطة بمراحل الهبوط في اسعار الاسهم. وان يتم استخدام ادوات وتقنيات التحليل المالي الفنية والاساسية.  واوصت ايضا ان على صناع القرار والسياسة دعم كفاءة السوق المالي الفلسطيني ، وان المستثمر الفلسطيني ليس مضطرا ان يعتبر التقلبات في اسعار الاسهم المدرجة في سوق تل ابيب، ولكن اعتبار التقلبات في اسعار الاسهم المدرجة في سوق عمان.

أوصت اللجنة بنجاح الطالب مع وجوب احداث بعض الاضافات على الرسالة، مع الاشارة بمدى أهمية و دقة النماذج الاحصائية والقياسية المستخدمة في هذه الرسالة مما يكسبها أهمية خاصة و يزيد من امكانية نشرها في احدى المجالات العالمية المحكمة في التمويل والاقتصاد التطبيقي.